Американские финансовые рынки столкнулись с новой волной волатильности после того, как агентство Moody’s Ratings понизило кредитный рейтинг США с высшего уровня Aaa до Aa1. Это решение, объявленное вечером в пятницу, вызвано растущим бюджетным дефицитом и отсутствием признаков его сокращения, что усиливает обеспокоенность инвесторов по поводу устойчивости американского долга. На фоне этого доходность 30-летних казначейских облигаций США достигла психологически важной отметки в 5%, а фьючерсы на индекс S&P 500 и доллар США продемонстрировали снижение.
Moody’s указало на хронический рост бюджетного дефицита, который, по прогнозам, достигнет почти 9% ВВП к 2035 году по сравнению с 6,4% в 2024 году. Основными факторами названы увеличение процентных выплат по долгу, рост расходов на социальные программы и недостаточный уровень доходов государства. По данным Конгресса США, государственный долг страны может достичь 107% ВВП к 2029 году, что станет рекордным уровнем со времен Второй мировой войны.
Решение Moody’s усиливает опасения Уолл-стрит относительно рынка американских гособлигаций. Дискуссии в Конгрессе о новых необеспеченных налоговых льготах и потенциальное замедление экономики из-за пересмотра торговых соглашений администрацией президента Дональда Трампа добавляют неопределенности. В понедельник доходность 10-летних казначейских облигаций выросла на 4 базисных пункта до 4,52%, а 30-летних — на 6 базисных пунктов до 5%. Эксперты отмечают, что преодоление 5%-го уровня для 30-летних облигаций может вернуть доходность к пиковым значениям 2023 года (5,18%), что стало максимумом с 2007 года.
«Понижение рейтинга не стало неожиданностью на фоне непрекращающегося роста неподкрепленных расходов, который, вероятно, только ускорится», — заявил Макс Гохман, заместитель главного инвестиционного директора Franklin Templeton Investment Solutions.
Он предупредил, что рост стоимости обслуживания долга может подтолкнуть крупных инвесторов, включая суверенные и институциональные фонды, к переходу от казначейских облигаций к другим активам-убежищам. Это, в свою очередь, может спровоцировать «спираль роста доходности», усилить давление на доллар и снизить привлекательность американских акций.
Фьючерсы на индекс S&P 500 упали более чем на 1% к 7:30 утра по лондонскому времени в понедельник, а контракты на Nasdaq 100 также показали снижение. В пятницу биржевой фонд, отслеживающий американский фондовый индекс, потерял около 1% после закрытия торгов в ответ на решение Moody’s.
Стратеги Wells Fargo & Co. Майкл Шумахер и Анджело Манолатос прогнозируют дальнейший рост доходности 10- и 30-летних облигаций на 5–10 базисных пунктов в ближайшее время. Аналитики Barclays, напротив, считают, что понижение рейтинга не приведет к значительным политическим или рыночным последствиям, ссылаясь на опыт 2011 года, когда S&P понизило рейтинг США без серьезных последствий.
Рост доходности облигаций может осложнить усилия правительства по сокращению расходов, так как увеличение процентных выплат по долгу повышает дефицит бюджета. Кроме того, это угрожает экономике, повышая ставки по кредитам, включая ипотеку и кредитные карты. Президент Европейского центрального банка Кристин Лагард в интервью La Tribune Dimanche отметила, что недавнее ослабление доллара по отношению к евро отражает «неопределенность и утрату доверия к политике США среди определенных сегментов финансовых рынков».
Министр финансов США Скотт Бессент попытался смягчить обеспокоенность по поводу долговой нагрузки и влияния тарифов, заявив в интервью NBC, что администрация Трампа намерена сократить федеральные расходы и стимулировать экономический рост. Он назвал решение Moody’s «запаздывающим индикатором», отметив, что кредитные агентства часто реагируют с опозданием.
В попытке стабилизировать рыночные настроения президент Трамп объявил о запланированном телефонном разговоре с президентом России Владимиром Путиным утром в понедельник для обсуждения путей прекращения конфликта в Украине. Это заявление может частично смягчить негативные настроения, связанные с геополитической нестабильностью.
Несмотря на понижение рейтинга, спрос на американские гособлигации со стороны иностранных инвесторов остается стабильным, о чем свидетельствуют данные Казначейства США за март. Однако сокращение вложений Китая в казначейские облигации в том же месяце усиливает спекуляции о снижении зависимости второй по величине экономики мира от американского долга. Брэд Сетсер, бывший сотрудник Казначейства США, отметил в социальной сети X*, что это, скорее, связано с изменением структуры портфеля, чем с полным отказом от доллара.
Стивен Мейджор, глобальный руководитель отдела исследований фиксированного дохода HSBC, подчеркнул, что ключевое внимание инвесторов на этой неделе будет приковано к доходности 30-летних облигаций.
«Вопрос в том, как вернуть доходность вниз, но пока пути к этому не видно», — отметил он в интервью Bloomberg Television.
Понижение кредитного рейтинга США агентством Moody’s стало очередным сигналом о растущих рисках для американской экономики. Рост доходности облигаций, волатильность на фондовых рынках и давление на доллар подчеркивают сложность текущей ситуации. Инвесторы и аналитики продолжают следить за действиями администрации Трампа и Конгресса, которые могут определить, удастся ли США стабилизировать свои финансы или страна столкнется с новыми вызовами в условиях глобальной неопределенности.
* X (Twitter) заблокирован в России по решению Генпрокуратуры от 24 февраля 2022 г.